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    2015年證券從業《基礎知識》考試重點-金融衍生工具(二)

    2015-03-24 14:37:36 中公金融人網 來源:證券從業資格考試網
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    第二節 金融遠期、期貨與互換

      命題點一 現貨交易、遠期交易、期貨交易

      根據交易合約的簽訂與實際交割之間的關系,將市場交易的組織形態劃分為三類:

      (一)現貨交易

      一手交錢,一手交貨。

      (二)遠期交易

      遠期交易是雙方約定在未來某時刻(或時間段內)按照現在確定的價格進行交易。

      (三)期貨交易

      期貨交易是指交易雙方在集中的交易所市場以公開競價方式所進行的標準化期貨合約的交易。

      期貨交易一般不進行實際交割,而是在合約到期前進行反向交易、平倉了結。

      命題點二 金融遠期合約與遠期合約市場

      金融遠期合約是最基礎的金融衍生產品。由于采用了“一對一交易”的方式,交易事項可協商確定,較為靈活。

      缺點:非集中交易同時也帶來了搜索困難、交易成本較高、存在對手違約風險等缺點。

      根據基礎資產劃分,金融遠期合約包括以下幾種。

      (一)股權類資產的遠期合約

      股權類資產的遠期合約包括單個股票的遠期合約、一籃子股票的遠期合約和股票價格指數的遠期合約三個子類。

      (二)債權類資產的遠期合約

      債權類資產的遠期合約主要包括定期存款單、短期債券、長期債券、商業票據等固定收益證券的遠期合約。

      (三)遠期利率協議

      遠期利率協議是指按照約定的名義本金,交易雙方在約定的未來日期交換支付浮動利率和固定利率的遠期協議。

      (四)遠期匯率協議

      遠期匯率協議是指按照約定的匯率,交易雙方在約定的未來日期買賣約定數量的某種外幣的遠期協議。

      債券遠期交易數額最小為債券面額10萬元,交易單位為債券面額1萬元。債券遠期交易期限最短為2天,最長為365天,其中7天品種最為活躍。交易成員可在此區間內自由選擇交易期限,不得展期。

      為降低遠期債券交易的違約風險,目前我國的交易規則還部分引進了期貨的交易制度,允許交易雙方協商繳納一定數量的保證金。

      2007年9月,中國人民銀行公布《遠期利率協議業務管理規定》。

      自2007年11月以來,人民幣遠期利率協議的參考利率均為3個月期上海銀行間同業拆借利率(Shibor)。

      目前國內主要外匯銀行均開設遠期結售匯業務,同時,在新加坡、我國香港等地,還廣泛存在著不交割的人民幣遠期交易。

      命題點三 金融期貨合約與金融期貨市場

      (一)金融期貨的定義和特征

      金融期貨是期貨交易的一種。期貨交易是指交易雙方在集中的交易所市場以公開競價方式所進行的標準化期貨合約的交易。而期貨合約則是由交易雙方訂立的、約定在未來某日期按成交時約定的價格交割一定數量的某種商品的標準化協議。金融期貨合約的基礎工具是各種金融工具(或金融變量),如外匯、債券、股票、股價指數等。換言之,金融期貨是以金融工具(或金融變量)為基礎工具的期貨交易。

      (二)金融期貨的主要交易制度

      1.集中交易制度

      金融期貨是在期貨交易所或證券交易所進行集中交易,期貨交易所是期貨市場的核心。

      2.標準化期貨合約和對沖機制

      期貨合約是由交易所設計、經主管機構批準后向市場公布的標準化合約。期貨合約設計成標準化的合約是為了便于交易雙方在合約到期前分別做一筆相反的交易進行對>中,從而避免實物交收。實際上絕大多數的期貨合約并不進行實物交割,通常在到期日之前即已平倉。

      3.保證金及其杠桿作用

      設立保證金的主要目的是當交易者出現虧損時能及時制止,防止出現不能償付的現象。

      雙方成交時交納的保證金叫初始保證金。

      4.結算所和無負債結算制度

      結算所是期貨交易的專門清算機構,通常附屬于交易所,但又以獨立的公司形式組建。

      所有的期貨交易都必須通過結算會員由結算機構進行,而不是由交易雙方直接交收清算。

      結算所實行無負債的每日結算制度,又稱逐日盯市制度,就是以每種期貨合約在交易日收盤前最后1分鐘或幾分鐘的平均成交價作為當日結算價,與每筆交易成交時的價格作對照,計算每個結算所會員賬戶的浮動盈虧,進行隨市清算。由于逐日盯市制度以1個交易日為最長的結算周期,對所有賬戶的交易頭寸按不同到期日分別計算,并要求所有的交易盈虧都能及時結算,從而能及時調整保證金賬戶,控制市場風險。

      5.限倉制度

      限倉制度是交易所為了防止市場風險過度集中和防范操縱市場的行為,而對交易者持倉數量加以限制的制度。

      6.天戶報告制度

      大戶報告制度有利于交易所審查大戶是否有過度投機和操縱市場行為。限倉制度和大戶報告制度是降低市場風險,防止人為操縱,提供公開、公平、公正市場環境的有效機制。

      7.寫日價格波動限制及斷路器規則

      為防止期貨價格出現過大的非理性變動,交易所通常對每個交易時段允許的比較大波動范圍作出規定,一旦達到漲(跌)幅限制,則高于(低于)該價格的買入(賣出)委托無效。

      除上述常規制度之外,期貨交易所為了確保交易安全,還規定了強行平倉、強制減倉、臨時調整保證金比例(金額)等交易規則,交易者在入市之前務必透徹掌握相關規定。

      金融期貨與金融現貨的區別:

      (1)交易對象不同。金融現貨交易的對象是某一具體形態的金融工具,金融期貨交易的對象是金融期貨合約。

      (2)交易目的不同。金融現貨交易的首要目的是籌資或投資,金融期貨交易主要目的是套期保值。

      (3)交易價格的含義不同。現貨價格是實時的成交價,期貨價格是對金融現貨未來價格的預期。

      (4)交易方式不同。現貨交易要求在成交后的幾個交易日內完成資金與金融工具的全額交割。期貨交易實行保證金和逐日盯市制度,交易者并不需要在成交時擁有或借入全部資金或基礎金融工具。

      (5)結算方式不同。金融現貨交易通常以基礎金融工具與貨幣的轉手而結束交易活動。而在金融期貨交易中,僅有極少數的合約到期進行實物交收,絕大多數的期貨合約是通過做相反交易實現對沖而平倉的。

      金融期貨與普通遠期交易之間的區別:

      (1)交易場所和交易組織形式不同;

      (2)交易的監管制度不同;

      (3)金融期貨交易是標準化交易,遠期交易的內容可協商確定;

      (4)保證金制度和每日結算制度導致違約風險不同。

      (三)金融期貨的種類

      按照基礎工具劃分,金融期貨分為:外匯期貨、利率期貨、股權類期貨。

      1.外匯期貨

      外匯期貨又稱貨幣期貨,是金融期貨中最先產生的品種,主要用于規避外匯風險。

    外匯期貨交易產生:1972年芝加

    責任編輯(hlwjrr)

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